¿Qué enseñan los spreads de opciones FX sobre el miedo del mercado?
- MESADINERO SpA
- hace 5 días
- 3 Min. de lectura
Cuando el mercado empieza a pagar caro por protección… algo sabe.
Si gestionas una empresa con exposición cambiaria, seguramente ya sabes que la volatilidad del dólar puede afectar tus resultados más que el volumen de ventas.
Pero, ¿cómo anticiparse a esos movimientos antes de que ocurran?
Desde las mesas de dinero, una de las herramientas que usamos para “leer” al mercado es el comportamiento de las opciones FX, y en particular sus spreads y skews.
Hoy quiero contarte qué significan, cómo los interpretamos, y por qué pueden convertirse en una señal adelantada clave para tomar decisiones de cobertura más inteligentes.
🧠 Primero, lo básico: ¿qué es una opción FX?
Como vimos en la edición anterior, una opción sobre divisa te da el derecho (pero no la obligación) de comprar o vender una moneda a un tipo de cambio acordado en el futuro.
Call: derecho a comprar la divisa
Put: derecho a vender la divisa
Cuando los traders de bancos, fondos o corporativos quieren protegerse (o especular), compran estas opciones.
La clave está en el precio de esas opciones, también llamado prima.
📊 ¿Qué son los spreads y los skews de opciones?
El mercado no valora igual todas las opciones.
A veces, las puts (ventas) son mucho más caras que las calls (compras). O viceversa.
Esa asimetría en las primas se llama volatility skew.
Y cuando medimos la diferencia entre el precio de calls y puts en niveles similares (por ejemplo, a ±2% del tipo de cambio actual), hablamos de option spread.
🧭 ¿Por qué esto es útil para tu empresa?
Porque refleja lo que el mercado teme.
Si las puts están más caras, es señal de que los participantes del mercado temen una caída fuerte en el tipo de cambio. Ejemplo: USD/CLP podría bajar bruscamente → importadores contentos, exportadores expuestos.
Si las calls están más caras, el mercado se protege ante subidas violentas del dólar. Ejemplo: USD/CLP podría dispararse por datos de inflación, elecciones o la FED.
En ambos casos, el precio de las opciones es un termómetro del miedo. Y ese termómetro puede darte una señal antes de que el movimiento ocurra.
📉 Ejemplo simplificado
Supongamos que el USD/CLP está en $900.
Al mirar el mercado de opciones, observamos lo siguiente:
Call USD/CLP strike $930 → prima de $8
Put USD/CLP strike $870 → prima de $16
Esto nos dice que el mercado está pagando el doble por protegerse de una caída del USD/CLP que de una subida.
Eso puede interpretarse como:
Flujo anticipado de divisas (liquidaciones)
Optimismo con datos macro
O simplemente una preferencia marcada por protegerse ante ese escenario
Como empresa exportadora, ese puede ser un buen momento para asegurar niveles actuales. Como importadora, quizás puedas esperar mejores precios, o cubrir solo parcialmente.
🔍 ¿Dónde ver estos datos?
Algunos proveedores que usamos desde la mesa son:
Bloomberg
Refinitiv
CME Group
HSBC, JPM, Citi y otros proveedores financieros.
No siempre están al alcance de un equipo corporativo. Pero ahí entra el rol de un partner especializado.
🧩 ¿Cómo usar esta información para decisiones reales?
1) Validar escenarios: ¿Tu forward es a $910? ¿Y el mercado está pagando fuerte por protección bajo $880? → Quizás estás subestimando el riesgo bajista.
2) Ajustar proporciones de cobertura: Ante skews marcados, podrías cubrir con combinaciones (ej: collar dinámico) para limitar costos y capturar oportunidades.
3) Planificar con más contexto: El presupuesto de tipo de cambio no debería ser solo un promedio histórico. Puede incluir señales de riesgo del mercado actual.
💬 Conclusión: no se trata solo de cubrir… sino de leer bien el mercado
Los spreads y skews de opciones no son “juego de traders”.
Son indicadores reales de percepción de riesgo, y cuando se entienden bien, te permiten:
Decidir mejor cuándo y cuánto cubrir
Detectar escenarios extremos que otros aún no ven
Justificar tus coberturas frente al directorio con datos del mercado
Cubrirse sin leer estas señales es como manejar con el parabrisas tapado.
📞 ¿Te gustaría integrar estas señales a tu estrategia cambiaria?
Desde MESADINERO ayudamos a:
Interpretar los skews y spreads de opciones relevantes para tu moneda
Evaluar la conveniencia de forwards vs. opciones vs. estructuras mixtas
Diseñar una política de cobertura con visión de mercado y sensibilidad al negocio
Gracias por seguir leyendo,
Manuel Lever
Trader de divisas | CEO MesaDinero SpA
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